【导读】AI硬件全线溃败，全崩市场担忧算力过剩

中国基金报记者 泰勒

今晚的今夜美股上演了一出惊心动魄的“鬼故事”。

7月1日深夜，硬件美股三大指数呈现低开高走态势：道琼斯指数上涨约300点，股存纳斯达克指数微跌，储芯标普500指数微涨。片光表面看市场波澜不惊，通信体集体暴但深层结构已发生剧烈震荡——以AI科技为核心的半导交易逻辑正在崩塌。

尽管大盘指数看似平稳，全崩但作为科技股风向标的今夜费城半导体指数（SOX）却暴跌5%，显示出资金对芯片半导体板块的硬件极度恐慌。

个股表现呈现极端分化：
* 传统科技巨头大涨：美股“七姐妹”中的股存非AI硬件类巨头表现强劲。Meta暴涨10%，储芯微软大涨3%，片光苹果涨近2%，通信体集体暴亚马逊与谷歌涨超1%。正是这些巨头的支撑，才使得纳斯达克指数免于大幅下挫。
* AI硬件板块崩盘：光通信、存储芯片及半导体设备股股价“碎了一地”。康宁暴跌13%，闪迪（SanDisk）与美光科技暴跌9%，英特尔暴跌7%，阿斯麦（ASML）与台积电暴跌6%。

导火索：Meta拟出售算力，市场解读为“AI资本开支见顶”

此次暴跌的直接诱因，来自Meta的一则重磅消息。

据悉，Meta正在构建新的云计算业务，旨在通过向外部客户出售多余的计算能力，回收其在AI基础设施领域投入的数百亿美元资金。CNBC主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）随后确认，Meta将把闲置算力商业化。

目前Meta主要讨论两种变现方案：
1. 向客户开放托管在Meta基础设施上的AI模型；
2. 直接出售原始算力（Raw Compute）。

自2022年OpenAI推出ChatGPT引爆AI热潮以来，算力需求远超供给。Meta今年4月曾向投资者披露，今年资本开支最高可能达到1450亿美元，用于建设数据中心及采购GPU。通过搭建云计算业务，Meta不仅能将暂时闲置的算力变现，更向市场传递了控制支出规模的积极信号。

然而，这一举措也意味着Meta将进入由亚马逊、微软、谷歌和CoreWeave主导的激烈竞争市场。消息传出后，市场反应并非兴奋，而是恐慌。投资者迅速陷入“算力过剩”的叙事：
* Meta是否买多了算力？
* AI算力供给是否已经过剩？
* 科技巨头是否准备削减资本开支？

这种担忧导致市场开始交易“AI资本开支见顶”的逻辑，进而引发AI硬件板块（存储、光通信、CPU、GPU）的集体抛售。

券商解读：或是“标题党式错杀”，基本面未反转

面对市场恐慌，多家券商发表观点，认为此次下跌更多是情绪扰动，而非基本面恶化。

1. 本质是商业化出口，非需求利空
有券商指出，Meta出售富余算力的消息，表面看是挑战AWS/Azure/GCP，但本质是为巨额AI资本开支（Capex）寻找商业化出口。虽然短期对云厂商的AI溢价定价造成情绪扰动，尤其是影响AWS和Neocloud，但不应将其解读为AI硬件链条的需求利空。

相反，如果Meta能将自建算力外部化，反而证明了其继续投入GPU、网络、光模块、电力散热及数据中心的可持续性。券商倾向于判断，若AI基础设施链条因此被带崩，属于“标题党式错杀”，回调后值得关注。

2. 云服务不等于研发放缓
另有券商分析称，Meta的动作并不意味着放弃基础模型研发或投资放缓。目前北美仅有Meta尚未形成成熟的云服务体系，无法根据市场需求合理调配算力。建立云服务有助于形成更健康的现金流循环，从而支撑更健康的资本支出。相比之下，基础模型研发较弱的微软与亚马逊，仍保持着高速的资本开支增长。

3. 需求远未饱和，渗透率极低
算力、存储、通信及能源是大模型底层逻辑带来的刚性需求，目前推理需求远未得到满足。
* 案例佐证：Anthropic原本按每年10倍年化增长规划基建、GPU备货及资本开支，但真实用户调用量、Token消耗及算力占用导致其年化收入（ARR）增速直接飙升至80倍/年。
* 紧急补仓：这也是Anthropic紧急签约亚马逊250亿美元算力订单、并租用SpaceX Colossus 22万张GPU数据中心的核心原因。

AI目前的渗透率仍然极低，可见空间极大，市场无需过度担忧需求端问题。

编辑：嘉颖
审校：许闻