来源| Tech星球
作者| 任雪芸

2026年，扫货阿里、亿接腾讯、腾讯字节跳动、疯狂百度等互联网巨头将“智能体（Agent）”视为年度最激烈的扫货竞争高地。在四家巨头集体All in之前，亿接赛道中最早跑出的腾讯现象级玩家Manus，正迎来其成立以来最具戏剧性的疯狂转折。

据多家权威媒体披露，扫货2026年7月，亿接腾讯正牵头组建中方资本财团，腾讯谈判以约20亿美元（约合135亿元人民币）的疯狂估值，从Meta手中回购Manus的扫货全部股权。若交易达成，亿接腾讯将成为该公司的腾讯最大单一股东。

值得注意的是，距离Meta以同等20亿美元收购Manus，仅仅过去了7个月。

从“中国爆发”到“硅谷闪电战”

作为通用AI Agent赛道的首个现象级产品，Manus的崛起始于典型的中国式爆发：2025年3月，一段功能演示视频使其一夜破圈，“通用AI助手”的概念迅速占领科技圈心智，邀请码一度一码难求。

爆火仅一个月，Manus便获得硅谷顶级风投Benchmark领投的7500万美元B轮融资，估值跃升至5亿美元。然而，在上升期，Manus做出了令外界意外的战略调整：2025年6月，公司将总部迁至新加坡，官网屏蔽国内IP，主动切断与国内市场的连接。

这一“出走”并未阻碍其商业化进程。发布仅8个月，Manus年度经常性收入（ARR）便突破1亿美元，创下全球初创公司从零到一亿ARR的最快纪录。这一增速直接吸引了扎克伯格的注意。

2025年12月，Meta仅用10天便完成对Manus的20亿美元全资收购，这也是Meta历史上第三大并购案。

如今，这笔闪电收购刚过7个月便面临转手，接盘方竟是Manus当年主动避开的中国资本。更引人深思的是，腾讯在3个月前才密集发布QClaw、WorkBuddy、CodeBuddy、QbotClaw四款自研Agent，全面覆盖消费、办公、编程等核心场景。

在自研产品矩阵已铺全的背景下，腾讯为何还要花费20亿美元回购一个“出走”过的外部产品？

腾讯不打算做亏本生意

这并非腾讯第一次涉足Manus的股东席。

Manus母公司成立于2022年。腾讯早在2024年11月的A轮便已进场，彼时公司投后估值仅为8500万美元；2025年4月B轮，腾讯继续跟投，Manus估值刚触及5亿美元。换言之，在Manus凭借演示视频破圈、估值不足1亿美元时，腾讯已完成低位布局。

2025年12月，Meta以20亿美元全资收购Manus时，腾讯作为早期股东完成了一次完美的财务退出：从A轮进场到Meta接盘，一年多时间账面回报超23倍，吃到了第一波红利。

此次回购出现了关键变化：此前几轮融资中，腾讯仅为跟投方；而此次交易中，腾讯成为牵头人，红杉中国、真格基金等老股东虽参与出资，但腾讯将持有最大份额，成为最大单一股东。

敢牵头并拿最大份额，源于腾讯精明的算盘。

据The Information报道，此次中方财团总出价即为20亿美元，与Meta当初的收购价持平。乍看之下，20亿美元是天价投入，但拆解估值逻辑，这一价格并不昂贵。

横向对比可见端倪：
* 国际对标：2026年4月，Anthropic年度经常性收入突破300亿美元时，估值一度触及1万亿美元，对应30倍ARR。
* 国内对标：2025年智谱全年收入7.24亿元时，市值一度冲高至万亿港元（约9300亿元人民币），静态市销率超千倍。

相比之下，Manus目前的估值倍数仅为4-5倍，且对应的并非烧钱的半成品，而是经过市场验证的硬资产。

在被Meta收购前，Manus已证明产品爆发力：上线8个月ARR破亿。被Meta整合的半年间，尽管依托Meta的全球流量与资源，其收入仍实现了4-5倍的增长。

一位AI应用从业者向Tech星球指出，Manus真正的稀缺性在于它是全球首个真正跑通的通用Agent产品，“目前所有大厂推行的任务流Agent模式，本质上都是Manus最早打样的产品框架。”

Manus难成腾讯“亲儿子”？

回顾腾讯近年的AI投资版图，其策略始终清晰：一条线是作为财务投资者博取一二级市场差价，另一条线是通过小比例入股，快速补全自身AI业务的边角短板。

今年6月，腾讯豪掷100亿元挤入DeepSeek首轮融资，成为最大外部投资者之一，但截至目前，双方未公布任何产品层面的合作或联动。而在迅策、MiniMax、智谱等已跑出的明星公司身后，腾讯也是重要的早期股东，这些公司普遍受全球资本追捧，上市后为腾讯带来了可观的账面回报。

回到Manus这笔交易，从披露信息看，腾讯虽将成为最大单一股东，但不会控股。Manus将继续以新加坡主体独立运营，不并入腾讯体系，未来明确以港股上市为目标。这意味着，腾讯在此盘棋中首先扮演的仍是熟悉的财务投资者角色。至于能获得多少业务与战略协同，目前仍是未知数。

从产品角度看，Manus爆火时市场尚处通用Agent空白期，如今赛道早已拥挤。腾讯今年已将Agent产品矩阵铺开，WorkBuddy、ClawPro等产品正快速渗透办公与专业场景，并不缺一个能打的Agent产品。

业界对Manus的落地有两种主流猜测：
1. 能力整合：腾讯将Manus的能力整合进WorkBuddy，升级自家产品。
2. 出海载体：利用Manus作为AI出海载体。自2025年3月爆火以来，Manus已积累百万级海外真实用户，并搭建了成熟的销售与用户运营体系。

有从业者分析，Manus定价一直偏高，“最早的低档位月费近200元，这点额度支撑不了一个月的工作需求，几个数据分析任务即可消耗完积分”。这种高客单价模型，更适合付费能力更强的海外市场。留在海外独立运营，比在国内内卷的Agent市场中更具性价比。

即便存在出海协同可能，Manus深度融入腾讯体系也非易事。目前腾讯内部Agent产品线众多，微信、WorkBuddy等团队各有布局，内部存在竞争与资源分配问题。作为一个外来产品，Manus若加入腾讯体系，资源分配与产品边界的协调将是巨大挑战。

相比需要跨部门磨合一两年、不确定性极高的业务协同，Manus所在的Agent赛道正是当下市场情绪的高地。一旦在港股预期走通，投资方获利退出将是看得见、摸得着的收益。

大厂加速“卖旧买新”，囤积AI筹码

大厂高举高打、下场做AI是一条路线，但仅靠自研尚显不足。投资版图的切换，同样是这场竞争的关键一环。

就在腾讯牵头回购Manus消息传出前几天，一笔交易已落袋。7月6日，腾讯通过场外大宗交易减持2.729亿股快手B类股，套现近120亿港元（约104亿元人民币），持股比例从年初的15.68%骤降至9.37%，正式退出快手主要股东行列。

从2021年作为第一大机构股东持股超21%，到如今大幅减持，腾讯用五年时间走完了一整轮短视频投资周期。

阿里同样在坚决瘦身。2024年底以来，阿里先后出售银泰商业、高鑫零售，彻底斩断重资产的新零售旧梦；在二级市场接连减持Bilibili、圆通速递、华泰证券等持仓，套现数百亿元。

进入2026年，阿里更被曝计划整体出售游戏业务主体灵犀互娱控股权，进一步剥离与AI和电商主业协同较弱的资产。自2023年蔡崇信与吴泳铭接棒以来，阿里将战略锚点死死锁定在“用户为先、AI驱动”两大核心上，非主线业务一个个进入待售清单。

这些被腾挪出来的资金，正迅速转化为AI领域的投资筹码。

腾讯的AI布局：
* 2024年起，腾讯密集布局AI大模型、基础设施和智能体生态，入局Minimax、百川智能、月之暗面、智谱等。
* 芯片端押注燧原科技、摩尔线程等国产替代力量。
* 2026年6月，腾讯以100亿元人民币挤入DeepSeek首轮融资，成为最大外部投资者之一。
* 如今牵头接盘Manus，是这条AI投资链上最新的落子。

阿里的棋局同样广泛。据公开信息统计，近两年阿里已向AI产业链累计投入百亿元，覆盖大模型、AI视频、AI Agent、具身智能、芯片等几乎所有关键赛道，投中智谱、MiniMax、月之暗面、长鑫、澜起科技等一批明星项目。

这些真金白银的投入已开始兑现可观回报。仅长鑫半导体一笔，阿里前后投入本金约76亿元，按照券商对长鑫上市后估值的一致预期，其持有的股权对应价值超过1300亿元，浮盈将超16倍。

腾讯方面，已上市的智谱、MiniMax早已贡献超百亿账面浮盈，刚刚通过科创板IPO的燧原科技，也将带来新的投资收益。

眼下，AI是大厂投入的重地。在短期自研业务尚未完全盈利之际，通过投资在资本市场兑现账面回报，同样是一笔可观的生意。