上半年资本市场呈现典型的理财“冰火两重天”格局：踩中科技风口（如AI算力）的理财产品半年年化收益率突破200%，而重仓传统行业（俗称“老登股”）的半年产品则面临高达-50%的净值回撤。这种极端分化深刻反映了权益类理财在科技热潮与传统行业衰退中的年化剧烈震荡。

当前，收益理财产品结构中97%以上为固收类资产。高至在债券等固收资产收益中枢下移的低至背景下，理财公司纷纷通过“固收+”策略布局权益资产以增厚收益。理财然而，半年今年债市表现疲软，年化导致不少R2级产品出现净值回撤；同时，收益权益资产波动加剧，高至使得部分“固收+”产品甚至演变为“固收-”。低至

在“存款搬家”与资本市场火爆的理财双重叙事下，理财公司如何承接资金成为关键。半年近期，年化多家理财公司下调业绩比较基准，但仍有部分中小银行逆势上调。业内人士指出，鉴于低利率环境与宽松流动性基调未变，理财投资收益空间持续承压。由于部分存量产品的业绩基准与实际运作收益存在偏离，后续仍有优化调整空间，但节奏将趋于平缓。对理财公司而言，差异化策略不仅考验投研能力，更需在控制回撤与追求收益之间寻找平衡。

权益类理财大分化：AI算力半年回报超80%，“老登”亏3成

上半年股债市场波动剧烈，全市场理财收益出现显著分化。Wind数据显示，在65家理财发行样本机构中，年化收益率中位数最高为8.05%，最低仅为1.37%。

理财公司业绩梯队明显

聚焦发行主体，合资理财子公司凭借美元产品的高收益率中枢及精准踩中A股风口，在半年度业绩中占据优势：
* 第一梯队：贝莱德建信理财（综合年化收益率3.35%）、高盛工银理财（3.11%）位居前两名。
* 第二梯队：苏银理财、浙银理财、华夏理财、杭银理财收益率均值均在2.8%以上。
* 第三梯队：平安理财、法巴农银理财、招银理财、上银理财上半年平均年化收益率不足2%。

权益类产品收益悬殊

权益类产品的收益分化最为剧烈。信银理财（44.83%）、杭银理财、中邮理财上半年权益类产品平均收益率均在40%以上，民生理财产品平均收益率也在30%以上。混合类产品中，汇华理财上半年平均收益率达到44.5%，华夏理财、贝莱德建信理财上半年平均收益率在10%以上。相比之下，中银理财、宁银理财、渝农商理财等含权类产品平均收益率为负。

科技热潮与“老登股”的极致对比

上半年，AI驱动的算力、存储芯片等科技热潮席卷全球资本市场，踩对风口的理财产品跑出了“历史性”收益，而重仓“老登”股的产品则大幅亏损。

赢家：华夏理财主导科技赛道
在存续的1400多只权益类产品中，上半年收益前十和后十名几乎被华夏理财包揽。截至7月5日，近30只权益类产品今年以来收益率在15%以上，其中TOP10中有7只由华夏理财发行。
* 领跑产品：华夏理财天工日开5号（AI算力指数）收益率达80.5%，华夏理财天工日开34号存储芯片指数收益率达77.75%。
* 年化爆发：若看年化收益率，多只产品翻倍甚至两倍以上。以天工日开5号为例，该R5（高风险）产品近6个月年化收益率约为229%；天工日开34号成立仅半年，近6个月年化收益率约为218%。
* 持仓逻辑：表现亮眼的产品多布局热门科技赛道或采取量化增强策略。天工日开5号前十大持仓穿透后包括佰维存储、中芯国际、海光信息、寒武纪、通富微电等半导体明星股；天工日开34号则80%以上投资于华证-华夏理财存储芯片指数成分股。

输家：“老登”主题霸屏亏损榜
在权益类理财产品“亏损榜”上，“老登”主题占据前9位，华夏理财占据多数席位。
* 亏损严重：华夏理财天工日开系列中，聚焦AI医疗、悦己经济、旅游产业、低空经济、大飞机、脑机接口、生物制造、家居建材、先进农业相关指数的多只产品亏损在15%以上。
* 极致回撤：其中AI医疗和悦己经济主题产品收益率均在-30%左右，年化收益率低于-50%。
* 其他机构：富邦华一银行发行的贝莱德世界黄金基金系列、招银理财招卓价值精选系列产品今年以来浮亏也超过13%，后者重仓蒙牛乳业、海尔智家、长城汽车等传统蓝筹股。

“固收+”变“固收-”？业绩基准易下难上

尽管权益类产品收益吸睛，但目前理财市场仍以R2（中低风险）以下的固收类产品为主。一季度末权益类产品存续规模仅为700亿元，多数产品通过“固收+”方式布局权益资产。然而，节奏踏错或“加法”失败的“固收+”产品直接沦为“固收-”。

固收类产品业绩排名

Wind数据显示，今年上半年，32家理财公司全部固收类产品平均年化收益率表现如下：
* 头部机构：高盛工银理财（3.1%）居首，苏银理财（2.86%）、浙银理财（2.84%）、贝莱德建信理财（2.84%）紧随其后。
* 中坚力量：渤银理财、杭银理财、施罗德交银理财、青银理财、恒丰理财、南银理财、华夏理财上半年平均年化收益率也在2.5%以上。
* 尾部机构：招银理财、平安理财、法巴农银理财、光大理财、上银理财排名靠后。

具体产品收益区间

• 纯债固收：今年以来收益率（非年化）最高为14.71%，最低为-3.5%。
• 固收+产品：最高收益率为13.62%，最低为-44.56%。

投资者体验与净值回撤

由于债市疲弱，不少R2级产品出现净值回撤，投资者体验不佳。
* 案例：北京投资者王平（化名）持有的某股份行理财子最短持有期369天的固收+产品，近1个月年化收益率为-1.76%，远低于业绩比较基准（2.2%～3%），且不如现金管理类产品。
* 纯债表现：农银理财农银安心灵动120天今年以来收益率在14%以上，领跑纯债固收产品。华夏理财天工日开11号中诚信可转债双低策略指数浮亏在3.4%以上，表现垫底。
* 固收+表现：农银理财旗下农银顺心灵动系列两款产品分别以13.62%、12.01%收益率位列同类产品前两位。然而，招银理财、信银理财、建信理财等多家机构发行的40多款产品今年以来亏损超1%。其中，招银理财招睿量化稳健多策略360天持有日开1号、信银理财慧盈象固收增利六个月持有期52号今年以来亏损分别接近45%、25%。

业绩基准调整趋势

在收益承压和监管引导下，近期多家理财子公司下调业绩比较基准，但个别理财公司及中小银行逆势上调。普益标准分析认为，后者主要受以下因素驱动：
1. 负债端稳规模需求：中小银行面临存款流失的核心压力。
2. 差异化突围策略：通过高基准吸引资金。
3. 市场环境空间：短端固收资产收益小幅回升，为收益调整留出空间。

然而，考虑到固收类资产收益率中枢下行，理财收益中枢仍将承压，投研能力面临更大考验。多位行业人士指出，去年以来，股票、黄金、REITs、量化策略等“+”的部分在稳定理财收益方面起到关键作用，对“真权益”的布局进一步强化。但在固收资产收益率下行与权益资产波动加大并存的背景下，业内对“固收+”的收益上行空间普遍持谨慎乐观态度，平衡收益与回撤成为核心挑战。